汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日子： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“就在今年上半个月直销项目范围受提供链角度拖累，但确定仍可受惠于木浆投资成本费用从下向上，平均上半个月收录上升仅2%，而首季则呈负上升。”当列而言，上半个月湿巾纸项目范围营运利润空间率将见顶，达15.1%，并撬动营收环比提高率升27%。下半个月当列确定营销投资成本费用占比将为14%，环比提高率紧缩1.4个同比提高，并有弊营收上升推进至33.5%，而收录上升则相当于14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国家在卫生纸保险相关相关业务上展示“优异”，从现在2月更新的财务报告中就可看得出来：受卫生纸保险相关相关业务相关业务员和其他的保险相关相关业务金币拖动，二零一九年恒安国家营业额达224.91亿，环比的增加率的增加9.6%；营运盈利达56.8亿，环比的增加率的增加4.6%；净盈利39.07亿，环比的增加率的增加2.8%。执行董事成员会敲定初期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2020底，恒安集困造纸工业总产能分析达142亿立方米。湿抽纸业务范围除过快速推新也是备受个人人们邀请的超小形设计湿抽纸外，也开售湿厕纸及新生宝宝卫生卫生湿巾、酒精消毒卫生卫生湿巾，进这一步拓展运动中国大陆外湿抽纸市面市场上占有率，再继续长期保持和牢固在中国大陆外湿抽纸市面的上级领导身份。

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